12月出口增速属于短期异常数据，不应作为判断出口货种为主的港口物流公司2013年全年形势的判断依据。维持过去三年我们对于欧美经济处于“新常态”的判断，港口航运需求年度增速仍将缺乏弹性。

港口物流数据与海关数据的“脱节”，有可能与年末报关时点选择有关。2010-11年出口价格上涨曾经导致海关与港口数据较长时间的脱节。考虑到目前价格因素影响不大，但1月出口数据将受到春节前出口的正面影响，我们估计“脱节”的数据应该在一个季度内重新收敛。

12月出口金额与港口数据脱节

2012年12月中国出口金额环比11月增长11％；同比2011年增长14％，较11月近3％的水平大幅提升了11个百分点，超出市场预期。国信宏观组预测2013年全年出口增速为8％，中国大陆从日韩台进口这一先行指标目前增速在5％以下，预示元器件进口并不活跃。

尽管目前许多港口的12月数据尚未披露，但从关键港口微观数据观察，12月集装箱吞吐量环比不升反降，同比增速亦较11月下滑。

上海港：12月集装箱吞吐量环比11月下降2％；同比增速由11月的8％下降至12月的4％。

宁波港：12月集装箱吞吐量环比11月下降6％；同比增速由11月的9％下降至12月的7％。

美国经济尚未现强劲复苏信号

根据我们的跟踪观察，美国铁路运输量可有效反映美国国内经济活跃度，其变化趋势同步或领先于美国GDP 变化。

2012年四季度美国铁路运输量平稳增长，12月美国铁路运输量环比11月季节性下滑，同比增速环比11月亦未出现明显提升。事实上，2012年美国铁路运量同比增速在二季度见顶后，呈现小幅回调，弹性减弱的态势。

中国出口金额曾与港口数据脱节之所以说12月出口金额与中国港口数据“再次”出现脱节，是因为这样的情形过去三年曾经多次出现。

物流和港口数据反映的是实物量，而出口金额隐含了价的因素，09-11年的脱节与价格因素关系较大。

但是去年12月的数据骤变，很难用出口价格解释。我们倾向于认为与外贸企业年末选择报关时点有关，也可能是其他我们不了解的原因。考虑到目前价格因素影响不大，但1月出口数据将受到春节前出口的正面影响，我们估计“脱节”的数据应该在一个季度内重新收敛。